190억 규모 주주배정 유상증자, 발행주식 70% 추가 상장으로 대규모 희석

기명식 보통주 11,000,000주를 주주배정 후 실권주 일반공모 방식으로 발행. 예정 발행가 1,735원, 총 조달액 190.85억원. 기발행주식 15,629,471주 대비 증자비율 70.38%로 대규모 지분 희석 발생.
조달 자금 전액을 운영자금으로 사용: 마케팅비용 120억원, 원부자재 및 외주비 70.85억원. 시설투자 없음.
2025년 연결 기준 영업손실 173억원, 당기순손실 90억원. 2026년 1분기 영업이익 3.8억원으로 흑자전환했으나 당기순손실 9억원 지속. 영업활동현금흐름 -28.4억원으로 부(-)의 흐름 지속.
최대주주 및 특수관계인 지분율 27.40%에서 증자 후 20.61%로 하락(40% 청약 가정). 미상환 전환사채 전환 시 19.92%까지 하락 가능. 2대 주주 미니쉬테크놀로지(18.17%)와의 지분 역전 시 경영권 변동 위험.
2026년 상장폐지 요건 강화(시가총액 300억 미만, 동전주 1,000원 미만 등)에 노출. 투자주의환기종목 지정 이력 5회. 빈번한 자본정책(감자, 주식병합)으로 시장 신뢰도 저하 우려.

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